近日伊朗的冲突吸引了全球目光，这事儿不单单是大国博弈，其实也会影响我们的日常生活，因为冲突会影响到油气的生产和运输，所以冲突一日不停歇，油气价格就会居高不下，有战略储备的国家还好说。

对于那些战略储备不足的，影响可以说是立竿见影的，韩日台股市暴跌就是明证。高油气价格会以输入型通胀的方式影响国内物价，如果经济动能本身不强，还会形成滞胀，原本打算降息的，现在也不敢降息了，这对股市等风险资产是一种压制。

如果打算进行油气方面的投资，那一定要研究清楚了，不懂不投，毕竟风险蛮大的。你以为最差不过是本金归零了，其实很多情况下还能倒欠呢，可大意不得，2020年4月份的中行原油宝事件就是个很好的例子。

原本散户参与原油期货交易的门槛是很高的，原油宝产品挂钩境外原油期货，可以买入，也可以卖空，银行拿买入方和卖空方对冲后的净头寸在国际期货市场上进一步对冲，相当于银行归集了散户的资金在国际上做期货，国内多家银行都有该业务。

现货是一手交钱一手交货的，而持有期货合约指现在交一部分保证金，将来可按约定价格购买约定数量的货物，这就是期货的到期交割，也可以在到期之前将期货合约卖给别人，这算平仓了。不过原油宝产品需提交100%保证金，不允许杠杆交易。

中行原油宝还约定，保证金低于50%就要预警，低于20%就要强制平仓。假如你是买方，买了价值100元的原油宝，后来由于油价下跌，只值50元了，这时银行会发出预警，假如跌破20元，银行就会帮你卖掉，如果你是卖出方，一样的，不过方向相反。

看到这儿，你可能觉得这个产品风险挺低的，最差的情况还能剩下20%啊，但中行原油宝6万余客户的42亿元保证金全损失掉了，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。这是怎么回事呢？

首先是原油期货史无前例地出现了负价格。2020年4月21日是WTI原油05合约的最后一个交易日，根据交易所规则，一旦到期，买入方必须接受实物交割，这意味着真的买入了实物原油，那就必须找地方存放。

而当时受疫情影响，全球对原油的需求急剧下降，使得各地原油库存爆满，连能装原油的船也都满了，根本找不到地方存放，也不能随意倒掉，因为这样会污染环境，从而面临巨额环保罚款，所以实物交割的成本是巨大的，大家都不想实物交割。

可以选择展期，将到期日往后延长，为避免期货合约最后一个交易日发生价格非理性波动的风险，工行和建行在4月14日和15日就基本完成了展期，当时油价约20美元每桶，而中行却将仓单留到了最后一天，4月20日晚10点油价还在11美元左右。

但4月21日凌晨2点28分到2点30分，油价一度跌至负40美元以下，最终收盘在负37.63美元。为什么会暴跌呢？因为买入方都不想实物交割，都在拼命得将期货合约卖给别人，但想买的却不多。

真是麻绳专挑细处断，原油宝产品本来设置了20%的强制平仓线，但价格跌破20%时，中行未平仓，等价格跌至近负40美元时，却向客户追讨保证金，不然就会影响征信，都比这个更有良心！

虽然后来法院判定中行需承担投资者全部的穿仓损失（即倒欠部分），投资额在1000万元以下的，可以从中行拿回20%的本金，中行及其分支机构也因产品管理不规范、风险管理不审慎等违规行为被银保监会重罚了，但漫漫维权路的艰辛谁愿意经历呢？

假设杠杆交易（即借钱投资）的保证金比例为10%，买卖100万金额的合约只需10万就够了，即十倍杠杆，但只要价格反向波动10%，就全部归零了。其实不用等到归零，只要价值跌破维持保证金，就要追加保证金了，不然就会被强制平仓，即被强制卖出。

但杠杆交易的最差情况不是本金归零，而是穿仓导致倒欠，即亏损超出账户保证金，且平仓后仍无法覆盖负债。通常有以下几种情形：

1、当市场出现单边剧烈波动（如开盘巨幅跳空），或标的资产流动性不足时，平台无法在预设平仓线价格成交，导致实际平仓价远劣于预期，亏损超出保证金总额，如小市值股票、山寨币等流动性差的标的，或重大数据发布、地缘政治冲突引发的极端行情。

2、一般杠杆倍数越高，账户抗风险能力越弱，小幅反向波动就可能触发强平，极端情况下直接穿仓。杠杆交易需支付年化4%到7.5%的利息，长期持仓会累积成本，即使价格未大幅波动，也可能因利息导致维持担保比例下降，触发强平后，亏损叠加利息超出本金。

3、当账户维持担保比例跌破警戒线，要求追加保证金时，未在规定时间内补足，行情继续恶化，导致平仓时亏损超出本金。由于系统延迟、网络拥堵或交易规则限制，导致平仓无法及时执行，亏损持续扩大，最终穿仓。

我们要吸取什么教训呢？

1、没搞懂产品的底层逻辑、交易规则和潜在风险，就不要贸然投入。在决定投资前可以问自己一下：我能用三句话说清楚我买的是什么吗？如果做不到，就说明还没真正了解。

2、抄底要谨慎。价格下跌的背后，往往伴随着更深层次的基本面恶化和未知风险。永远不要以为价格的“底”已经到来，更不要用全部身家去赌一个反弹。

3、杠杆是双刃剑，在宏观环境不确定性高时，应主动降低杠杆倍数或避免使用杠杆，因为高波动会极大增加穿仓概率。

4、即便是大型金融机构推出的产品，也可能存在设计缺陷和风控失误。投资决策最终还是要回归产品本身的逻辑和自身的判断，不能因为信任大机构就盲目购买。

我是敏时大观，带你走出信息茧房！